A股半年报qvod成人，终于尘埃落定。

光伏行业贯通惨烈，晶硅产业链事迹均大幅下滑，头部企业除阿特斯、晶科和天合盈利以外，其他基本圆寂。

股价更是握续着落，天下齐在问“光伏见底了吗？”

01 事迹底

何为见底？

主若是事迹底和估值底，咱们先望望事迹底。

光伏晶硅产业链，事迹大幅下滑致使大额圆寂，主要原因是供需失衡导致产业链价钱着落、产能愚弄率裁汰和毛利率下滑，同期还可能陪伴应收账款、存货、固定金钱等各样金钱减值，进一步侵蚀净利润。

这当中，毛利率是舛错，主要决定成分是产业链陡立游博弈下的订价体系及滋生的产能愚弄率。

现时，硅料、硅片、电板片和组件等中枢门径的陡立游博弈仍在握续进行，价钱体系仍然脆弱，毛利率还不行轻言触底，硅片门径近期在尝试反攻，但举座仍未走出困局。

其实，更迫切的是各样金钱减值。

由于A股季报、半年报均为未经审计，而年报则需司帐师审计，因此不错展望本年年报在审计师的口径下，各样金钱将迎来进一步减值，再加之财务耽溺、再行开拔的措置需要，来岁4月底必将是“春雷滔滔”。

是以，事迹方面尽管半年报照旧有所响应，但在缠绵性事迹（毛利率）未见改善的配景下，各样金钱进一步“耽溺”势必会带来事迹接续探底。

这个基本上是确信的事情。

02 估值底

事迹尚未见底，那么估值呢？

既然事迹尚未见底，照旧是明牌，那么本钱市集也势必部分致使全部响应了，这亦然光伏板块总共下滑的根柢原因。

一般情况下，估值底会先于事迹底。

如果天下一致招供本年年报是事迹底，那么估值底势必会在明岁首的年报季之前提前到来，致使照旧到来。

反之，如果天下预期来岁事迹还会更差，事迹底要到后岁首致使更靠后才会体现，那么估值底还会握续，反弹尚早。

虽然，这当中还有个预期变化。

如果天下预期还有更坏的情况，事迹还会更差，那么估值还会进一步往下走；如果天下预期不会有更坏的情况，但暂时也莫得改善的情况，那就只可底部盘桓了。

总之，事迹底跟预期及变化商酌。

干熟女03 见底端正

上述只是商量晶硅产业链举座情况。

由于硅料、硅片、电板片和组件等中枢门径的业务属性不同，互相各异很大，因此其见底端正，不管是事迹底，如故估值底，当然也会有各异，会有先后。

因此需要辩证地分析。

这亦然好多一又友柔软的话题，到底谁早预知底？谁临了见底？

这个话题的谜底，不宜在线上公开商量，容易引起非议，毕竟各执己见，智者见智。

这里只是探讨一些分析逻辑，其实光伏行业历经数个周期，如故有不错参考的历史教养。

不同门径的见底端正，主要跟几个成分商酌：一是产能供需失衡情况（包括供选拔需求的弹性），二是价钱弹性，三是陡立游博弈的语言权（包括下旅客户采集度），四是材料成本占比/本钱支拨占比（缠绵杠杆）。

从这些维度来看，组件应该是早预知底的，不荒谬部企业纷繁一体化，淡化了这个论断，但传统组件巨头阿特斯、晶科和天合保握盈利至少也诠释了这少许。

至于其他门径，天下自行揣摩了。

不管如何，产业链博弈是光伏不灭话题。

这个跟光伏行业的特质商酌。晶硅产业链较长，上一个门径占下一个门径的成本占比拟高，每个门径的技巧、工艺、成就等充足不同，各门径存在不同的参加壁垒，况且各门径更是巨头附近，纷争不啻。

最近一次强烈的产业链价钱博弈，如故这一轮周期顶部的2021年底前后，那时本公众号写过一篇著述《硅片最初打响价钱战，掀翻新一轮产业链博弈》，并无情一个不雅点“产业链博弈是第二分娩力”，如今qvod成人在周期底部，相同又是硅片最初打响价钱战，只是不再是降价，而是加价，令东谈主唏嘘。

如今，又到了光伏产业链的深度博弈时辰，并将深入影响光伏行业的后续走向。

 本文作家：Mr蒋静，起原：Mr蒋静的本钱圈，原文标题：《光伏见底了吗？》风险辅导及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资建议，也未探讨到个别用户特等的投资见识、财务状态或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否安妥其特定状态。据此投资，连累容许。